稀土困局：中美博弈中的战略资源与西方的产业停滞

在这轮中美贸易博弈中，除了“输出通缩”这一结构性压制手段，中国最具战略价值的武器无疑是稀土。我们希望回答一个关键问题：自2018年贸易战爆发以来，西方已充分意识到中国可能借助稀土对其形成制约，但为何过去七年，西方稀土产业依然进展缓慢？

主要原因有两点：

1. 重资产高风险，市场机制制约扩张：稀土属于重资产行业，动辄需要数年周期的投入。一位美国矿业商人即便在2025年建成产线，若2029年中美关系缓和，该笔投资极可能血本无归。除非政府提供长期订单保障，私人企业难以承担这种不确定性风险，而在西方市场经济体制下，这种计划型扶持难以落地。
2. 中国具备全产业链优势，非单点可替代：中国不仅掌握稀土原矿开采和冶炼能力，更在合金、磁材乃至新能源整机（如电动车和风电设备）方面形成完整的“矿–冶–磁–终端”一体化产业链。这种低成本、高污染容忍度、技术积累的组合优势，远非单纯复制矿山项目所能对抗。

稀土概念股简析：

稀土产业链主要分为上游（矿产开采）、中游（冶炼、分离）、下游（磁体、终端产品）。当前“卡脖子”能力集中在上游资源端：

• 北方稀土（600111）：中国最大的稀土开采企业，专注轻稀土，年产能17万吨，占全国总产能过半，具备全球领导地位。
• 中国稀土（000831）：位于南方，偏重中重稀土业务（亦有轻稀土）。当前市盈率偏高，但净利率仅8.25%。在未来若“卡脖子”策略转向提价（而非禁运），配合西方加速囤货、供需紧张，有望在2026年实现0.8元/股净利润，估值有压缩空间。需注意港股的中国稀土（0769.HK）与A股完全不同，是无矿源企业，具炒作价值，但基本面较弱，风险较高。
• 澳洲LYC：市值约85亿澳元，年营收4.6亿，是中国之外最大的稀土供应商。其Mt Weld矿山与马来西亚LAMP分离厂形成一体化运营模式。
• 美国MP Materials（MP）：主打轻稀土氧化物（NdPr）和金属业务，是美国头部稀土企业。
• USAR：美国本土小市值稀土公司，约10亿美元估值，首家涵盖磁体制造的全产业链稀土企业，具有一定战略看点。