本文是本站 11 月 10 日量子股财报前瞻的跟进。就在财报夜到来的前一天，量子计算板块先用一轮大涨给自己壮了行：11 月 9 日星期一，Rigetti 收涨约 10.5%，报 12.98 美元；D-Wave 收涨约 7.4%，报 11.47 美元。两家公司都定于 11 月 10 日星期二美股收盘后公布 2026 年三季报。今晚盘后，数字一出，过去一周的跌幅能不能收回来，就见分晓了。需要先说清楚的是：截至本文写作时，两家公司的三季报结果尚未公布，本文不写、也不预测具体结果数字，只讲市场在等什么、看什么、以及结果出来后股价可能往哪走。
先把周一这轮上涨放回原位。它不是凭空来的。就在上周，IonQ 率先交出了三季报：营收 1.738 亿美元，同比增长 336%，好于华尔街预期，还把全年收入指引上调到 5 亿美元。消息一出，IonQ 股价周一大涨约 17%，整个量子板块跟着回暖。同一天，美股大盘也在反弹，标普 500 指数单日上涨 2.35%，创下 4 月以来最佳单日表现。在这种气氛里，D-Wave 和 Rigetti 的上涨，一半是板块情绪回暖，一半是财报前的资金提前卡位。
但涨幅越大，越要看清起点有多低。11 月 5 日，两家公司的股价双双触及 52 周低点附近：Rigetti 的 52 周低点是 9.19 美元，D-Wave 是 8.48 美元。从这个位置算，周一的涨幅更像是一次超跌反弹，而不是趋势反转。整个三季度，D-Wave 股价跌了约 31%，Rigetti 跌了约 16%到 19%，都跑输大盘。换句话说，周一的红盘只是把 11 月第一周挖的坑填回来一小部分，年内跌幅依然很深：D-Wave 年内跌幅约 56%，Rigetti 过去三个月跌幅约 27%。
市场在等哪几个数字
先看 Rigetti。市场预期它的三季营收约为 330 万美元，同比增长约 69%，每股亏损约 6 美分。营收增长看起来很漂亮，但亏损也在同步扩大：去年同期每股亏损约 3 美分，今年预期的 6 美分相当于翻了一倍。这就是量子计算公司财报的典型结构：收入基数小，百分比增幅容易显得惊人，而亏损绝对值才是更难看的那一面。
Rigetti 的看点不在营收数字本身，而在订单能不能变成收入。公司此前拿到的印度电子与信息技术部下属 C-DAC 的 840 万美元订单，预计在四季度确认收入，今晚的电话会很可能被追问这笔订单的交付进度。技术路线上，Rigetti 的 108 量子比特 Cepheus-1 系统立下的目标，是在年底前实现 99.5%的双量子比特门保真度。这个指标如果达标，意味着它的超导量子计算平台向可商用又靠近一步；如果含糊其辞，市场会默认进度落后。分析师同时提醒，Rigetti 的估值并不便宜：按市净率算约为 7.3 倍，高于行业平均的 4.71 倍，也高于 IonQ 的 4.19 倍和 D-Wave 的 3.65 倍。
再看 D-Wave。市场对它的三季营收预期在不同机构之间略有出入，大致在 395 万至 442 万美元之间，每股亏损预期约 9 至 10 美分。本文采用这个区间，而不是某一家机构的单点数字，因为单点数字会制造并不存在的精确感。二季度 D-Wave 的营收是 308 万美元，同比微降 0.6%，还低于市场预期近两成，所以今晚的营收能不能回到增长轨道，是第一个检验点。
D-Wave 更值得盯的指标藏在订单簿里。截至二季度末，它的未履行履约义务，也就是已经签约但还没确认收入的订单金额，为 4070 万美元。这个数字代表未来的收入能见度：如果三季报里这个数字继续增长，说明退火量子计算的商业订单在真实累积；如果停滞甚至下滑，说明公司的增长故事更多停留在纸面。D-Wave 过去四个季度里有三个季度业绩不及预期，平均偏差幅度不小，这也是市场对它格外谨慎的原因。
这里要纠正本站前瞻标题里的一处表述：前瞻标题写的是 D-Wave 盘前、Rigetti 盘后公布。按两家公司最新公布的日程，两家均安排在 11 月 10 日星期二收盘后公布，投资者应以收盘后的官方发布为准，不要在盘前等一个不会来的数字。
IonQ 的对照：好消息长什么样
IonQ 上周的财报给今晚立了一个参照系。它的三季营收 1.738 亿美元，同比增长 336%，大幅好于预期，全年指引上调到 5 亿美元。市场奖励了这份成绩单，股价周一大涨约 17%。但本站前文也提醒过，IonQ 的收入里约有一半来自代工业务，含金量要打个折扣。真正的考验是，这种增长能不能持续，以及毛利率和现金消耗能不能跟上。
这个参照系对 D-Wave 和 Rigetti 既是鼓舞也是压力。鼓舞在于，资本市场愿意为真实的收入增长付钱；压力在于，两家公司的营收规模都还停留在几百万美元量级，与 IonQ 的 1.7 亿美元完全不在一个数量级。今晚市场要的不是又一个百分比好看的增长率，而是一个能让人相信的商业化时间表：订单从哪来、什么时候确认收入、烧钱速度什么时候放缓。
财报后股价的两种走向
先说向上的情形。如果两家公司中有一家营收超预期，同时给出明确的订单进展或上调指引，股价很可能延续周一的涨势。参考 IonQ 的先例，一份超预期的财报加一份上调的指引，可以在一天内拉动两位数涨幅。量子板块情绪联动很强，一家的好消息往往会带动另一家，哪怕另一家的财报还没出。
再说向下的情形。如果营收不及预期，或者电话会上的指引含糊、订单转化没有新进展，周一的涨幅可能在一天内吐回去大半。量子股的波动本就剧烈，Rigetti 和 D-Wave 的贝塔系数都在 2 以上，意味着它们涨跌的幅度通常是大盘的两倍多。财报季里，这种波动会被进一步放大。更要留意的是，财报后股价下跌不一定是因为数字差，也可能是因为预期已经提前透支：周一 7%到 10%的涨幅，本身就是市场把一部分好预期提前兑现了。
对散户来说，今晚最需要注意的是三点风险。第一，亏损扩大的风险：两家公司都还在烧钱阶段，Rigetti 的每股亏损预期同比翻倍，D-Wave 也在亏损中，商业化时间表一旦推迟，估值支撑会迅速变薄。第二，高估值的风险：几百万美元的季度营收对应几十亿美元的市值，任何一个季度的失手都会被放大解读。第三，不要把一次财报当成趋势反转：从 52 周低点反弹 10%，和走出下跌趋势，是两件完全不同的事。本文仅供一般信息参考，不构成投资建议。
周一盘后还有一个容易被忽略的细节：同属量子板块的 Quantum Computing Inc. 在周一收盘后率先公布了三季报，营收 950 万美元，高于市场预期的 761 万美元，但每股亏损 7 美分，差于预期的 4 美分。收入超预期、亏损超预期，这种喜忧参半的组合，恰好说明了这个板块当下的真实处境：订单和收入确实在增长，但烧钱的速度一点没有放慢。它的股价在消息后如何反应，也会成为今晚 D-Wave 和 Rigetti 开盘前的一面镜子。
分析师的动作同样值得注意。就在 11 月 9 日当天，投行 B. Riley 把 Rigetti 的目标价从 25 美元下调到 23 美元，同时维持买入评级。下调目标价但保留买入评级，这种看似矛盾的操作，翻译过来就是：长期故事还在，但短期要为财报的不确定性留出空间。Zacks 的模型也给出了类似的信号：Rigetti 的预期盈利偏差为负值，配合中性的评级，模型无法确认它这次会超预期；而 D-Wave 的预期偏差为正值，模型认为它超预期的概率相对更高。这些模型信号不是结论，只是告诉市场，今晚的结果分布并不对称。
今晚电话会上有三个问题最值得听。第一个是订单转化：Rigetti 的印度订单什么时候确认收入，D-Wave 的 4070 万美元未履行订单在三季度是增是减。第二个是现金消耗：两家公司每个季度的烧钱速度，以及手头现金还能支撑几个季度，这直接决定它们是否需要在股价低位再融资。第三个是四季度指引：管理层愿不愿意给出明确的数字，还是继续用模糊的表述拖延时间。财报数字只反映过去一个季度，这三个问题的答案才决定股价的下一个方向。
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