11月10日星期二，量子计算板块要连考两场。D-Wave Quantum（QBTS）盘前公布三季度财报，电话会定在美东时间早上8点；Rigetti Computing（RGTI）收盘后公布，电话会定在美东时间下午5点。同一天、两家公司、一早一晚，中间还夹着美东时间早上8点半公布的10月CPI。IonQ已经在11月5日星期四先交了卷：三季报营收1.74亿美元，同比增长336%，全年指引上调到5.05亿至5.15亿美元，股价11月9日星期一收盘大涨约17%。IonQ的答卷恰恰抬高了标准：市场现在要问的是，量子计算到底开始赚钱了，还是只有一家公司在赚钱。
时间表：两场电话会，中间夹着一份CPI
先把周二的时间线对清楚。D-Wave定于11月10日星期二盘前发布三季度财报，电话会美东时间早上8点开始。市场预期每股亏损约0.10美元、营收约440万美元，不同汇总口径在400万至442万美元之间；去年同期营收为374万美元。Rigetti定于同一天收盘后发布，电话会美东时间下午5点开始，市场预期每股亏损约0.05至0.06美元、营收约350万至368万美元。
这个时间表本身就值得注意。D-Wave的电话会早上8点开始，10月CPI美东时间早上8点半公布，电话会开到一半，市场注意力会被通胀数据抢走；Rigetti收盘后发布，躲开了CPI，却躲不开全天交易对D-Wave答卷的反应。Zacks在11月3日的一篇专栏里已经把背景点明了：量子股10月集体大跌，三季报能不能止住跌势，是整个板块的问题，不只是两家公司各自的问题。
D-Wave：订单暴涨1120%，收入却原地踏步
D-Wave三季度最大的悬念，其实是二季报留下来的。二季报在8月6日星期四公布：营收约310万美元，基本与去年同期持平，低于市场预期的403万美元；每股亏损0.10美元，差于市场预期的约0.08美元。股价当天盘前应声下跌。财报不好看，但订单端完全是另一个故事：上半年订单3550万美元，同比增长1120%，其中包括佛罗里达大西洋大学2000万美元的一台Advantage2退火系统订单，和一家未具名的财富100强公司1000万美元的量子计算即服务协议。
问题出在订单和收入之间隔着发货。系统还没交付，订单就进不了收入：二季度系统与其它收入只有约30万美元，收入大头是量子计算即服务订阅收入190万美元，同比增长50%。截至6月30日，未履行履约义务（也就是已签约、还没交付确认的订单）为4070万美元，同比增长668%。公司此前表示四季度交付两台退火系统，但收入确认可能拖到2027年。三季度营收预期约440万美元，比二季度的约310万美元高出四成多，市场已经在为“开始交付”定价，达不到就是失望。
电话会上还有几件事值得听。截至6月底，公司现金约5.46亿美元，烧钱还能撑一阵，但二季度净亏损4800万美元，毛利率从63.8%降到55.4%，主因是人员成本上升。首席财务官约翰·马尔科维奇已于9月2日星期三离职。业务上，10月13日公司与SkyWater达成多年制造合作，10月15日星期四向意大利交付了该国首台退火量子计算机；7月27日星期一与AT&T扩大合作的消息曾让股价单日上涨20.36%，当时AT&T表示一项网络优化工作的处理时间从约一小时缩短到15秒以内，不过那笔合作是在二季度结束之后宣布的，没有体现在二季报数字里。
股价已经把失望算进去了：10月19日星期一收11.83美元，比52周高点39.68美元低约七成，离52周低点11.35美元只差4%多。Wedbush把目标价从37美元下调到30美元，B. Riley从40美元下调到27美元，两家都维持买入评级。10月15日，一家律所宣布对D-Wave提起证券集体诉讼，涉及2月26日至8月25日的期间。诉讼本身不等于指控成立，但电话会上管理层很可能被问到这件事。
Rigetti：上半年刚翻身，三季度可能“空窗”
Rigetti的故事和D-Wave正好反过来：它上半年刚把营收做起来，三季度却可能没货可交。2026年一季度营收440万美元、二季度510万美元，相比2025年每季度不到200万美元，确实翻身了；但二季度每股亏损0.05美元，差于市场预期的0.03美元。
三季度的问题是节奏。公司2026年计划交付三台系统：两台Novera系统已经发走，另一台是给印度C-DAC的108量子比特系统，价值840万美元，订单记在四季度。也就是说，三季度没有计划中的系统交付。TalkMarkets在11月4日的预览里据此测算，三季度营收只有180万美元，远低于市场预期的368万美元；如果三季度真的只有180万美元左右，同比、环比都会很难看。
换句话说，Rigetti的三季度可能不是“做得好不好”的问题，而是“这一季本来就没货可交”的问题。电话会的关键在四季度：C-DAC那台系统什么时候验收、收入记在哪一季，以及除了C-DAC之外，手里还剩多少已签约的订单——截至6月30日，未履行履约义务约270万美元，数字本身不大。股价已经先跌了：11月2日星期一收10.67美元，是近一年最低收盘价，比52周高点39.12美元低73%。期权市场定价显示，投资者预计财报后一周股价上下波动约12.5%。
十月暴跌之后，市场在等什么
把两家公司放在一起看，差别其实很清楚。D-Wave以退火量子计算见长，同时布局门电路系统；Rigetti做超导量子处理器与混合量子-经典计算。技术路线不同，但眼下面对的是同一道考题：订单能不能变成收入、交付节奏跟不跟得上、烧钱速度能不能放慢。IonQ用一份超预期的财报把自己摘了出来，D-Wave和Rigetti还没有证明这一点。
对普通读者来说，有两点先想清楚再看热闹。第一，这两家公司的体量和英伟达、AMD完全不在一个量级：D-Wave上半年营收只有590万美元，Rigetti上半年营收950万美元，财报日一天上下10%以上是常态，波动会被财报数字成倍放大。第二，量子公司现阶段收入里系统销售占比波动极大，单季数字很容易被一两台机器的发货时间左右；订单、未履行履约义务、交付时间表这三项，比当季营收更能说明问题。本文不构成投资建议。
周二盯哪几个数字
D-Wave这边，先看营收是否达到约440万美元，再看三季度新增订单多少、未履行履约义务有没有继续增长、四季度两台系统的交付时间表是否还在、现金余额还剩多少。Rigetti这边，先看营收落在368万美元预期附近，还是接近180万美元的悲观测算，再听C-DAC系统的验收时间、电话会是否给出新的系统订单。
还有一个共同的观察点：两家公司会不会给出2026年全年或者2027年的新指引。IonQ上周把全年指引上调到5.05亿至5.15亿美元，市场立刻给了奖励；D-Wave和Rigetti如果只报数字、不谈明年，电话会很可能被追问到没有新消息为止。
周二之后，量子股讲故事的方式要变了
11月10日星期二对量子股是一次小型中考。IonQ已经证明，交出真数字的市场会给奖励；D-Wave和Rigetti要证明的，是订单簿上的数字能不能走进财报。D-Wave手里有4070万美元的待履行订单和约5.46亿美元现金，缺的是交付；Rigetti上半年刚把营收做起来，缺的是三季度的货。无论结果如何，周二之后，量子计算讲故事的方式都会变一点：从“订单涨了多少”，变成“收入到了多少”。看热闹可以，追涨之前先看清，这两家公司加起来一年的营收，还不到一家中型科技公司一个季度的零头。
- 最新
- 最热
只看作者