高通交出了一份“赢了财报、输了股价”的成绩单。2026年11月4日星期三美股收盘后，高通公布了截至9月27日的2026财年第四季度业绩：调整后营收104.4亿美元，同比下降7%；调整后每股收益2.17美元，低于上年同期的3.00美元。两项指标都略高于华尔街预期，股价当天常规交易时段还上涨了5.33%，收报173.19美元。但财报细节公布后，股价在盘后交易中跌超7%，11月5日星期四收盘更下跌约9%，报157美元附近。市场真正介意的不是过去一个季度赚了多少，而是手机芯片收入同比暴跌26%，以及这背后一条正在改写整个手机供应链的传导链：AI数据中心抢走了存储芯片，手机变贵了，消费者不换机了，高通的订单也就跟着缩水了。
财报本身并不差，股价却跌了：先看数字
把高通这份财报拆开看，其实是一份喜忧参半的答卷。按非通用会计准则，第四季度营收104.4亿美元，每股收益2.17美元，分析师此前的预期大约是营收101.1亿美元、每股收益2.16美元，两项都算小幅超预期。但如果看通用会计准则口径，季度营收103.2亿美元，同比下降8%，整个2026财年营收431亿美元，同比下降3%。全年通用会计准则每股收益12.70美元，数字看起来不错，但其中包含一笔57亿美元的一次性税收收益，来自递延所得税资产估值准备金的释放，折合每股5.32美元；剔除这项一次性因素，全年非通用会计准则每股收益为10.54美元。
真正让投资者变脸的是手机业务。第四季度手机芯片收入51.37亿美元，同比大跌26%，低于分析师预期的52.5亿美元；上年同期这个数字是69.61亿美元。手机芯片所在的芯片部门整体营收90.2亿美元，同比下降8%。与此同时，汽车业务营收19.9亿美元，同比大涨89%，创下历史纪录；物联网业务营收18.88亿美元，同比增长4%。手机业务占芯片部门营收的比重仍高达57%左右，所以手机一咳嗽，整个公司都要跟着发烧。
展望同样喜忧参半。高通预计2027财年第一季度营收104亿至112亿美元，非通用会计准则每股收益2.15至2.35美元，利润指引的中点2.25美元略低于分析师预期的2.27美元；营收指引的中点则高于预期的104.8亿美元。管理层还预计芯片部门的税前利润率将降至20%至22%，低于第四季度的24%；手机芯片收入预计较第四季度再下降中个位数百分比，汽车与物联网业务大致持平。首席财务官阿卡什·帕尔基瓦拉表示，随着芯片提价措施生效，毛利率有望在第二季度回到48%至50%的历史区间。分析师的点评一针见血：伯恩斯坦的分析师认为利润率展望不佳是股价下跌的原因，Moor Insights的分析师则认为手机收入暴跌26%才是主因。
26%跌幅从哪来：存储涨价的传导链
要理解手机芯片收入为什么跌这么多，得先看手机行业正在经历什么。根据研究机构Counterpoint Research在10月12日发布的初步估计，2026年第三季度全球智能手机出货量同比锐减20%，创下自2012年以来同季度的新低。另一家机构IDC的初步数据更为惨烈：第三季度出货量2.553亿部，同比下降22%，是该机构统计以来最大的单季跌幅。两家机构的口径不同，但结论一致：手机市场正在经历十多年来最严重的出货量下滑。
直接原因是存储芯片的价格与供应。AI数据中心建设对高带宽存储和各类存储芯片的需求暴增，存储厂商优先把产能让给利润更高的服务器订单，留给手机厂商的份额和议价空间都被挤压。IDC的分析师指出，存储成本自去年以来已经上涨了约350%。Counterpoint的分析则显示，手机零售价格在2026年内已经上涨了约20%，正是成本上涨向消费端传导的结果。这条传导链可以概括为：AI抢存储、存储涨价、手机涨价、消费者推迟换机、出货量下滑、芯片订单减少。高通的手机芯片收入暴跌26%，就是这条链条末端的数字呈现。
这不是一个季度的短期扰动。Counterpoint指出，第三季度已经是存储芯片危机连续第二个季度对全球智能手机市场造成全面冲击。市场研究机构Omdia预计，售价400美元以下的手机今年出货量将下降超过22%，而更贵机型的出货量反而会增长5.7%；Counterpoint的分析师也表示，低端手机销量今年下降近14%，明年可能再降3%至4%。也就是说，涨价对中低端市场的打击最大，预算有限的消费者要么推迟换机，要么咬牙买更贵的机型，分化正在加剧。多家机构预计存储短缺可能延续到2027年底，甚至有厂商预计会持续到2028年初，短期内看不到明显缓解。
苹果这条线，正在从财报里消失
财报电话会上的另一个重磅消息，与苹果有关。高通首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙表示，2027财年第一季度的业绩指引中已经不再包含向苹果销售芯片的收入。换句话说，高通正在为彻底失去苹果这个手机芯片大客户做准备。与此同时，高通宣布与苹果、华为和传音续签了长期的专利授权协议，这些专利授权的有效期延续到2030至2033财年之间。这意味着高通与苹果的关系正在从“卖芯片加收专利费”转向“只收专利费”，芯片业务必须找到新的增长点来填补空缺。
阿蒙的说法是，2027财年将是非手机业务收入迎来拐点的一年，公司预计非手机业务的收入能够完全替代苹果带来的收入。财报里已经能看到这种替代的雏形：汽车业务单季营收接近20亿美元，同比增长89%，创历史新高；数据中心业务也开始贡献收入，高通预计12月所在季度的数据中心收入约为6.5亿美元，高于分析师预期的5.391亿美元。管理层还在开发面向数据中心的定制处理器与AI加速器产品，试图在英伟达主导的AI算力市场之外找到立足点。
但转型的阵痛是真实的。数据中心业务的利润率目前低于手机芯片业务，这也是管理层下调芯片部门利润率指引的原因之一。汽车业务虽然增长迅猛，但体量上还远不能与手机业务相比；数据中心业务6.5亿美元的季度预期，放在104亿至112亿美元的总营收指引里，占比仍然很小。投资者要回答的问题是：非手机业务的增长速度，能不能跑赢手机业务的下滑速度？至少在这个季度，答案还不确定，这也是股价下跌的深层原因。
不是只有手机在跌：汽车创纪录、物联网稳住
如果只盯着手机业务的26%跌幅，容易错过高通正在发生的结构性变化。汽车业务是本季度最亮眼的部分：营收19.9亿美元，同比增长89%，创下历史纪录。随着智能驾驶辅助和车载智能座舱的普及，汽车正在变成“装着轮子的计算机”，而高通的骁龙座舱平台和自动驾驶芯片正在吃到这块增量。物联网业务营收18.88亿美元，同比增长4%，虽然增速温和，但胜在稳定，覆盖了从可穿戴设备到工业物联网的广泛场景。
高通的转型逻辑其实很清晰：把原来服务手机的芯片能力——低功耗计算、连接、AI推理——复制到汽车、物联网和数据中心这三个新市场。手机市场见顶甚至萎缩已是行业共识，Counterpoint的数据显示全球手机出货量已经跌回2012年的水平，指望手机业务重回高增长并不现实。高通的赌注是，非手机业务的增速能接过增长的接力棒。阿蒙在电话会上表示，中国安卓手机市场已经在6月所在季度触底，并开始逐季改善，这对手机业务是个积极信号，但改善的幅度能否抵消存储涨价带来的压力，还要看下一个季度的实际出货量。
对投资者来说，判断这场转型的成败有几个观察点：12月27日结束的2027财年第一季度，数据中心收入能否达到约6.5亿美元的预期；手机芯片收入的环比降幅是否如管理层预计的那样控制在中个位数；毛利率能否在第二季度回到48%至50%的历史区间；汽车业务的增长势头能否延续。下一个财报季会给出初步答案。
对华人消费者意味着什么：换机、买手机、等降价
这份财报与北美华人读者的日常生活直接相关，因为它回答了一个很多人正在纠结的问题：现在换手机划算吗？答案是，短期内手机只会更贵，不会更便宜。存储涨价已经推高了整机成本，Counterpoint的数据显示手机零售价格在2026年内上涨了约20%，而出货量暴跌本身又意味着厂商更倾向于保利润、少出货，折扣和促销的力度自然会打折扣。预算在400美元以下的中低端机型受冲击最大，选择变少、涨价最明显；高端机型的价格同样在涨，只是相对抗跌。
具体建议有三条。第一，如果手里的手机还能用，不妨再等一等，存储短缺预计延续到2027年底甚至2028年初，但价格涨幅已经从早期的单季50%至100%放缓到低双位数，市场的极端恐慌期可能已经过去；第二，如果必须换机，优先考虑官方翻新机、运营商合约机或者上一代旗舰的清仓价，这些渠道的价格受存储成本上涨的影响相对较小；第三，关注年底促销季的实际折扣力度，如果厂商为了冲量给出罕见的大幅优惠，反而可能是存储压力阶段性缓解的信号，值得留意。
更长远地看，存储涨价正在重塑手机行业的竞争格局。大厂商凭借规模和供应链议价能力能拿到相对稳定的存储供应，小厂商则可能被迫减产甚至退出，消费者未来的选择可能更集中在少数几个品牌上。对华人消费者来说，另一个值得留意的变量是国产手机品牌的表现：华为、传音等厂商刚刚与高通续签了专利授权协议，供应链关系保持稳定，但同样面临存储成本上涨的压力，换机决策时不妨多比较几个品牌的同价位机型，看看谁把成本控制得更好。
最后还要提醒一点：换机决策不必被焦虑推着走。存储涨价确实让手机变贵了，但手机本身的使用寿命也在变长，系统更新支持周期普遍拉长到四五年以上，一部中端机用三年再换，在大多数使用场景下并不会明显掉队。真正需要立即换机的，是电池老化严重、存储已经爆满、或者工作学习离不开最新机型的读者；其他人完全可以等一等，让子弹再飞一会儿，等存储价格的拐点出现，或者等厂商在促销季拿出真正的优惠再出手。
高通的这份财报，本质上是整个手机行业在AI时代的一次体检：手机不再是增长引擎，汽车、物联网和数据中心才是新的战场；而存储芯片这个看似不起眼的零部件，正在决定每一部手机的价格和每一家芯片公司的命运。下一个财报季，也就是截至12月27日的季度，将检验高通的转型叙事能否兑现，也将检验手机市场是否已经触底。对消费者而言，最务实的态度是：不急着追新机，把换机周期拉长，等存储价格的拐点出现再出手。
本文仅供一般信息参考，不构成投资建议。文中数据来自高通2026年11月4日发布的2026财年第四季度业绩、路透社相关报道及Counterpoint Research、IDC的市场数据。
存储涨价还会持续多久：供给端的三股力量
判断手机价格走势，关键要看存储短缺还要持续多久，供给端有三股力量在起作用。第一股是AI数据中心的真实需求。训练更大规模的模型需要更多高带宽存储，而云厂商的资本开支仍在扩张，服务器订单的优先级天然高于手机订单。存储厂商把产能让给利润更高的服务器产品，是再理性不过的商业选择，这意味着手机厂商短期内很难通过加价拿到更多份额，只能被动接受涨价或者减产。
第二股是存储厂商自身的扩产节奏。新建存储产能需要一到两年的建设周期，远水解不了近渴。有厂商预计短缺可能持续到2028年初，也有机构判断要到2027年底才有望缓解，两种预测的分歧本身就说明供给恢复的时间表并不确定。对消费者来说，这意味着2027年之前手机价格大概率易涨难跌，所谓的“等等党胜利”可能要等更久。
第三股是手机厂商的应对策略。面对成本上涨，厂商的选择无非是三条：涨价、减配或者减产。Counterpoint的数据显示，厂商正在把资源向高端机型倾斜，因为高端机的利润空间更能消化存储成本，而中低端机型则首当其冲。IDC的数据也印证了这一点：第三季度全球手机出货量下滑的同时，厂商的平均售价反而在上升。这对消费者的实际影响是，同样预算能买到的配置正在缩水，低价高配的时代可能暂时回不来了。想在存储拐点到来前换机的读者，不妨把“存储容量是否够用”列入选购清单，避免为了省钱买了小容量机型，过一两年又因为存储不够用而被迫换机。
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